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中国银河给予碳中和专题推荐评级:22年一季报披露完毕行业分化加

发布日期:2022-05-13 07:31   来源:未知   阅读:

  中国银河05月09日发布研报称:给予碳中和专题(环保公用/建材/煤炭)推荐(维持)评级。

  公用事业行业业绩分化明显,火电拖累2021及22Q1净利润下滑:2021年SW公用事业板块实现营业收入1.95万亿元,同比增长24.0%;实现归母净利润505.4亿元,同比下降64.8%。2022年一季度,SW公用事业板块实现营业收入5454亿元,同比增长25.0%;实现归母净利润259.3亿元,同比下降26.5%。2021年下半年起受煤价上涨影响,火电板块净利润大幅下滑,带动公用事业整体净利润下滑。

  受疫情影响环保行业22Q1净利润增速下滑,看好再生资源板块:2021年SW环保板块实现营业收入3097.92亿元,同比增长15.92%;实现归母净利润258.07亿元,同比增长21.30%。2022年一季度,SW环保板块实现营业收入654.33亿元,同比增长3.06%;实现归母净利润55.37亿元,同比下降19.49%。22年一季度受疫情影响,部分环保项目建设进度放缓、运营项目产能利用率下滑,导致净利润增速下滑。参考21年和22Q1业绩,再生资源领域需求释放确定性较高。

  水泥、玻璃市场需求疲软:当前虽处于水泥传统旺季,但因区域运输受阻等原因,水泥市场需求不及预期;此外,随着南方雨季的到来,预计5月份水泥需求仍继续维持弱势,大幅回暖预期不强。供给方面,部分企业进入夏季错峰停窑阶段,但对全国整体熟料供给量影响不大,预计熟料库存仍维持较高水平,水泥供给充足。近两周浮法玻璃价格有小幅回涨,但市场需求表现一般,华北、华东部分地区出现下游工厂补库情况,但订单改善不明显。当前浮法玻璃供给保持平稳,企业库存高位。预计后续玻璃市场需求有望稳步增长,浮法玻璃价格有提升空间。

  供需格局和世界能源紧张局势仍较利好行业:煤炭板块股息率位于各行业前列,5.3%,板块动态市盈率不到9倍。近期动力煤价格仍处于调整期,疫情及限价政策,以及水电出力有增加迹象,火电企业进入淡季,多因素作用下,煤企需求端支撑较弱。预计5月中旬之前价格仍以小幅震荡为主,5月中旬之后,若疫情控制出现好转,煤价有望迎来反弹行情。下半年煤价大概率难以复制2021年的大幅上涨行情,密切关注需求端变动及疫情防控情况。

  风险提示:原料价格大幅波动的风险;下游需求不及预期的风险;限产落地效果不及预期的风险;政策力度不及预期的风险;行业新增产能超预期的风险;政策调控压力下煤价大幅下跌的风险。

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